现代价值投资的安全边际经典语录及段落句子摘抄

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查理·芒格认为，从长期来看，无论目前的贴现率如何，都是资本回报率决定了股票的投资回报率。 使用ROIC工具评估投资意味着两件事：第一件是具有对投资的长期观点，第二件是你通过比较许多投资来找到其中最好的一项。长期观点允许投资者无视暂时的市场情绪，而短线投机是不可能如此的。然而，稳定和较高的ROIC提供了必要的安全性，而永久性资本损失是不太可能发生的。

为了提高市盈率，坎贝尔和希勒（1988年）发明了周期调整市盈率，该比率使用10年期间的平均收益来消除收益和周期性造成的一般波动。周期调整市盈率相对于其短期对照物即市盈率的第一个优势在于，由于它使用长期平均收益，所以其波动性要小很多。第二个优势是，它使用代表真实企业表现的长期收益。换句话说，周期调整市盈率从价值投资的角度显示了市场何时便宜或昂贵。