投资银行

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序

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前言

本书的结构

Value Co财务信息摘要

关于注册估值分析师认证考试

第一部分 估值

第一章 可比公司分析 /

可比公司分析步骤简要说明 /

第一步：选择可比公司系列 /

研究目标 /

为比较目的找出目标的关键性特征 /

筛选可比公司 /

第二步：找出必要的财务信息 /

SEC申报文件：10—K、10—Q、8—K和委托声明书 /

股票研究 /

新闻公告和新闻报道 /

财务信息服务 /

财务数据主要来源汇总 /

第三步：制表计算关键性数据、比率数和交易乘数 /

关键性财务数据和比率的计算 /

其他财务概念和计算公式 /

关键性交易乘数的计算 /

第四步：进行可比公司的基准比较 /

财务数据和比率数的基准比较 /

交易乘数的基准比较 /

第五步：确定估值 /

EV/EBITDA隐含的估值 /

P/E隐含的估值 /

主要利与弊 /

Value Co的可比公司分析示例 /

第一步：选择可比公司系列 /

第二步：找出必要的财务信息 /

第三步：制表计算关键性数据、比率数和交易乘数 /

第四步：进行可比公司的基准比较 /

第五步：确定估值 /

第二章 先例交易分析 /

先例交易分析步骤简要说明 /

第一步：选择可比收购案例系列 /

筛选可比收购案例 /

研究其他因素 /

第二步：找出必要的与交易相关的信息和财务信息 /

上市目标 /

私有目标 /

SEC主要并购交易申报备案文件摘要 /

第三步：制表计算关键性数据、比率数和交易乘数 /

关键性财务数据和比率数的计算 /

关键性交易乘数的计算 /

第四步：进行可比收购案例的基准比较 /

第五步：确定估值 /

主要利与弊 /

Value Co的先例交易分析示例 /

第一步：选择可比收购案例系列 /

第二步：找出必要的与交易相关的信息和财务信息 /

第三步：制表计算关键性数据、比率数和交易乘数 /

第四步：进行可比收购案例的基准比较 /

第五步：确定估值 /

第三章 现金流折现分析 /

现金流折现分析步骤简要说明 /

第一步：研究目标、确定关键性绩效驱动因素 /

研究目标 /

确定关键性绩效驱动因素 /

第二步：预测自由现金流 /

预测自由现金流的考虑因素 /

销售额、EBITDA和EBIT的预测 /

自由现金流预测 /

第三步：计算加权平均资本成本 /

第三（a）步：确定目标资本结构 /

第三（b）步：预测债务成本（rd） /

第三（c）步：预测股权成本（re） /

第三（d）步：计算WACC /

第四步：确定最终价值 /

退出乘数法 /

永续增长法 /

第五步：计算现值、确定估值 /

计算现值 /

确定估值 /

进行敏感性分析 /

主要利与弊 /

Value Co的现金流折现分析示例 /

第一步：研究目标、确定关键性绩效驱动因素 /

第二步：预测自由现金流 /

第三步：计算加权平均资本成本 /

第四步：确定最终价值 /

第五步：计算现值、确定估值 /

第二部分 杠杆收购

第四章 杠杆收购 /

主要参与角色 /

财务投资者 /

投资银行 /

银行和机构贷款人 /

债券投资人 /

目标管理层 /

LBO目标的突出特征 /

强大的现金流产生能力 /

领先而稳固的市场地位 /

增长机会 /

效率提升机会 /

较低资本性支出要求 /

强大的资产基础 /

经过考验的管理团队 /

LBO经济学 /

收益分析——内部收益率 /

收益分析——现金收益 /

LBO如何产生收益 /

杠杆如何用来提高收益 /

主要退出/变现策略 /

业务出售 /

IPO /

股息资本重组 /

购买低于面值的债券 /

LBO融资：结构 /

LBO融资：主要渠道 /

银行债务 /

定期贷款安排 /

高收益债券 /

夹层债务 /

股本出资 /

LBO融资：部分主要条款 /

担保 /

优先性 /

期限 /

息票 /

赎回保障 /

限制性契约规定 /

条款清单 /

LBO融资：决定融资结构 /

第五章 LBO分析 /

融资结构 /

估值 /

第一步：找出并分析必要信息 /

第二步：建立LBO前模型 /

第二(a)步：编制“历史和预测损益表”至“EBIT” /

第二(b)步：输入“期初资产负债表和预计资产负债表内容” /

第二(c)步：编制“现金流量表”至“投资活动” /

第三步：输入交易结构 /

第三(a)步：填入“收购价格假设数据” /

第三(b)步：将“融资结构”填入“资金来源和使用” /

第三(c)步：将“资金来源和使用”与“资产负债表调整栏”链接 /

第四步：完成LBO后模型 /

第四(a)步：编制“债务偿还计划表” /

第四(b)步：完成从EBIT到净利润的“备考损益表” /

第四(c)步：完成“备考资产负债表” /

第四(d)步：完成“备考现金流量表” /

第五步：进行LBO分析 /

第五(a)步：分析融资结构 /

第五(b)步：进行收益分析 /

第五(c)步：确定估值 /

第五(d)步：创建“交易摘要页面” /

Value Co的LBO分析示例 /

第三部分 兼并与收购

第六章 卖方并购 /

竞拍 /

竞拍结构 /

组织与准备 /

明确卖方目标，制定合适的出售流程 /

进行卖方顾问尽职调查和初步估值分析 /

选择买方群体 /

编制营销材料 /

编制保密协议 /

第一轮工作 /

联系潜在买方 /

与有兴趣的买方商谈并签署保密协议 /

发送CIM和初始投标程序信函 /

编制管理层陈述文件 /

设立资料室 /

编制捆绑式融资方案 /

接收初始投标，选择买家进入第二轮 /

第二轮工作 /

举办管理层陈述会 /

安排现场访问 /

开放资料室 /

发送最终投标程序信函、起草最终协议 /

接收最终投标 /

谈判商议 /

评估最终投标 /

与意向买家谈判 /

选择中标方 /

提供公平意见 /

获取董事会批准并签署最终协议 /

交易完结 /

获取必要审批 /

股东审批 /

融资与完结交易 /

协议出售 /

第七章 买方并购 /

买方动机 /

协同效应 /

成本协同 /

收入协同效应 /

收购策略 /

水平并购 /

垂直并购 /

混合并购 /

融资方式 /

库存现金 /

债务融资 /

股本融资 /

债务融资和股本融资的总结——基于收购方的视角 /

交易结构 /

股票出售 /

资产出售 /

基于避税而视同股票出售的资产出售 /

买方收购的估值 /

足球场 /

可变价格分析 /

贡献率分析 /

合并效果分析 /

收购价格假设 /

商誉的形成 /

对资产负债表的影响 /

增厚/稀释分析 /

收购情景——①股票和现金各占50%；②100%现金；③100%股票 /

针对Buyer CoValue Co交易的合并效果分析图解 /

彭博附录 /

后记 /

参考文献与推荐书目 /

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